El dólar se impone frente al oro como valor refugio durante el conflicto de Oriente Medio

El dólar estadounidense se impone frente al oro como valor refugio desde el inicio del conflicto en Oriente Medio, lo que explica que la divisa se haya revalorizado un 2,3 % frente al euro, mientras que el metal dorado ha caído un 11,5 %, hasta 4.670 dólares por onza.

Tradicionalmente los inversores consideraban el dólar un activo refugio en momentos de incertidumbre económica, pero en los últimos años la divisa había generado cierta desconfianza y los grandes bancos centrales del mundo empezaron a reducir sus reservas oficiales de dólares estadounidenses.

En paralelo, las peticiones de oro fueron en aumento y, en 2022, tras la invasión de Rusia a Ucrania, el metal se posicionó claramente como activo refugio en un contexto de elevada incertidumbre, en el que el dólar también se fortaleció frente al euro.

Este movimiento estuvo impulsado, en gran parte, por la política monetaria restrictiva de la Reserva Federal para frenar la inflación, que reforzó el atractivo del dólar. No obstante, la desconfianza hacia la divisa se ha mantenido en el tiempo y se acrecentó tras la vuelta a la Casa Blanca en enero de 2025 del presidente Donald Trump.

Según los datos de la Composición de Monedas de las Reservas Oficiales de Divisas (COFER, por sus siglas en inglés) publicados por el FMI el dólar representaba el 62,32 % del total de las reservas de divisas extranjeras al cierre del primer trimestre de 2020.

A finales de septiembre de 2025 (último dato disponible), ese porcentaje de dólares había bajado al 56,92 %. En paralelo, las reservas de oro de los bancos centrales se habían disparado. Según el Consejo Mundial del Oro, se incrementaron 863 toneladas en 2025.

El ataque de Estados Unidos e Israel a Irán podía hacer pensar que el oro seguiría escalando posiciones y afianzándose como valor refugio, sin embargo la realidad, hasta el momento, ha sido muy distinta ya que el metal ha perdido un 11,5 % de su valor desde que estalló el conflicto.

Esta trayectoria contrasta con el ascenso del 2,3 % del dólar, que se impone, al menos por el momento, como refugio para los inversores.

El director de Inversiones de Creand Asset Management en España, Miguel Ángel Rico, ha explicado que en el pasado la "excepcionalidad estadounidense" y el elevado número de inversiones que se hacían en el país provocaban una apreciación del dólar.

Sin embargo, esta tendencia cambió "radicalmente" después de la invasión a Ucrania y se acentuó durante el 2025, año en el que el dólar se debilitó más del 14 %.

En el contexto actual, el experto considera que el dólar actúa como activo refugio ante la volatilidad del oro derivada del incremento de la participación del inversor minorista y la reducción de las compras de los bancos centrales durante el mes de marzo.

Sin embargo, el director de Creand descarta que el dólar vuelva a apreciarse, ya que el mercado se fija en la "preocupante" situación fiscal de Estados Unidos y sostiene que cuando el conflicto de Oriente Medio se calme, la divisa "debería debilitarse y volver a la tendencia vista en 2025".

El analista de Banco BiG Borja de Castro recuerda que "la divisa base es el dólar" y el apetito de los inversores por las materias primas y el alza en su cotización "eleva de manera indirecta su precio".

Para el experto de Banco BiG, esta subida del dólar también es coyuntural, por el "devenir de los acontecimientos" y no tanto un crecimiento real de la divisa.