Fitch otorga buena calificación a bonos del Municipio de San Juan

Fitch Ratings asignó una calificación de “BBB+” a la emisión de $125 millones en bonos de obligación general del Municipio de San Juan, serie 2026, así como a la calificación de incumplimiento del emisor de la ciudad. La agencia también estableció una perspectiva estable para la deuda municipal.  

Según el informe divulgado hoy, la calificación refleja una evaluación de resiliencia financiera de “bbb”, sustentada en los niveles actuales de reserva del municipio, aunque Fitch señaló que San Juan arrastra un historial de volatilidad fiscal, incluyendo déficits acumulados antes del año fiscal 2021.  

La agencia reconoció que la administración municipal ha mejorado sus operaciones financieras mediante la generación de superávits y la implementación de un programa de mejoras capitales financiado bajo el modelo de “pay-go”, es decir, con fondos disponibles en lugar de depender exclusivamente de deuda nueva. Sin embargo, Fitch indicó que asume un balance mínimo de fondo de 5% a través de los ciclos económicos, por debajo de las reservas actuales, debido a la ausencia de una política formal de reservas.  

Los bonos de obligación general estarán respaldados por el poder contributivo ilimitado del municipio sobre la propiedad tributable en San Juan. Fitch destacó que el pago de la deuda está garantizado por la buena fe, crédito y poder contributivo ilimitado de la capital.  

Aunque el modelo interno de Fitch arrojó una calificación implícita de “A” para San Juan, la agencia aplicó una desviación negativa de dos escalones. Esa reducción responde, principalmente, a la tendencia poblacional débil, al bajo ingreso medio del hogar y a riesgos vinculados con la infraestructura de Puerto Rico, factores que podrían limitar el desempeño económico del municipio.  

Fitch también clasificó la carga de obligaciones a largo plazo de San Juan como de nivel intermedio. Entre los factores considerados figuran el servicio de deuda, las obligaciones relacionadas con pensiones y compromisos asociados al Sistema de Retiro de los Empleados del Gobierno de Puerto Rico.  

En el renglón demográfico y económico, la agencia señaló que San Juan mantiene una economía diversificada, impulsada por sectores como gobierno, comercio, transportación, utilidades y servicios profesionales. También resaltó su papel como centro gubernamental, bancario, de salud, educación y turismo de Puerto Rico, con cerca de 7 millones de visitantes en 2024.  

No obstante, Fitch advirtió que la pérdida poblacional continúa siendo un factor clave de presión crediticia. La firma asignó a San Juan una puntuación ESG de 5 en tendencias demográficas, al señalar una merma sostenida de población durante al menos dos décadas. Además, otorgó una puntuación ESG de 4 en manejo de energía y recursos de agua por la exposición de la ciudad a eventos climáticos extremos y retos relacionados con recursos hídricos.  

Entre los factores que podrían provocar una baja en la calificación, Fitch mencionó el uso recurrente de reservas para operaciones, una caída sostenida de las reservas disponibles por debajo del 5% del gasto, un aumento considerable en obligaciones de largo plazo o un deterioro material de la economía local.  

Por el contrario, la agencia indicó que San Juan podría aspirar a una mejora crediticia si mantiene reservas disponibles por encima del 10% del gasto a través de los ciclos económicos, reduce de forma sostenida sus obligaciones de largo plazo y mejora sus indicadores demográficos, económicos e infraestructura pública.  

La decisión de Fitch representa una señal de estabilidad para el acceso del Municipio de San Juan al mercado de deuda, pero también subraya los retos estructurales que enfrenta la capital: sostener sus reservas, controlar sus pasivos y revertir presiones demográficas que continúan pesando sobre su perfil crediticio.